Blog

Proč jsme vybírali a vybíráme z českého trhu?

Především proto, že jsme o společnostech na něm přece jenom něco věděli. V době, kdy se hovořilo pořád jen o amerických akciích to byl docela odvážný přístup. Až mnohem později jsme začali vnímat silnější argumenty pro rozhodnutí setrvat na pražské burze. Byť jsme samozřejmě vyzkoušeli i zahraniční, zejména americké, trhy. Například kvalitní management pražské burzy. Definitivně jsme však kouzlu pražské burzy propadli až v první polovině druhého desetiletí 21. století. A inspiruje nás pořád.

Na jeho počátku jsem přes pět let na tenkrát snad jedněch z prvních opravdu kvalitních a hojně navštěvovaných konferencích té doby MoneyExpo. Později jsem se stal i jejich spoluorganizátorem. Díky těmto konferencím jsem měl to štěstí potkávat se spoustou zkušených investorů a analytiků. Hlavně ze zahraničí. Právě od nich jsem se dozvěděl, proč se například američtí investoři tak často utíkají k akciím listovaným v Praze. Kvůli dividendově zajímavým a dividendově silným titulům. Philip Morris počínaje, přes ČEZ a bankami konče. Tento silný argument posiluje český akciový trh dodnes.

Nováčci

Jako všichni nováčci jsme neměli ani my ani naši klienti chuť setrvávat na dlouhých pozicích na věky. Samozřejmě i nás lákaly finanční páky. Naštěstí jsme již celkem brzy jejich kouzlu odolali. Stalo se to tak, že jsme jednou, a až opravdu na poslední chvíli, jak se říká, utekli hrobníkovi z lopaty. S notnou dávkou štěstí. Jenže "dlouhé" investování a s ním spojené čekání "na Godota" nás ani po této příhodě neuspokojovalo.

Vymysleli jsme na tu dobu poměrně účinné řešení. Říkali jsme mu "časové portfolio". Byla to jakási soukromá náhražka finanční páky. Koupili jsme akcie. Pokud brzy nepřešly do nadějné dlouhé pozice a klesaly, přikoupili jsme po čase další stejné akcie. V jednom případě jsme dospěli až ke čtyřem časově/finančním úrovním.

Tenkrát jsme naplno pochopili sílu peněz připravených v hotovosti. Když jsme totiž klesli až na druhou, třetí či dokonce čtvrtou časově/finanční úroveň začala ta poslední úroveň generovat peníze. Takové soukromé a hlavně vlastními penězi financované "letadlo". Jím skončila naše učednická léta. Trvala téměř dvacet let a udělala nám pořádek v mentálním vnímání akciového investování.

Svár trpělivosti a chamtivosti

Konečně jsme správně pochopili dvě velmi důležitá slůvka s akciemi spojenými. TRPĚLIVOST a CHAMTIVOST. Byli jsme připraveni vstoupit do dalšího období. Generování peněz penězi prostřednictvím akciových trhů. V něm setrváváme do dnešních dní. Je spojeno s jiným důležitým slůvkem. REINVESTICE.

Reinvestice

Pojem REINVESTICE provází investory, kteří již vstřebali základní pravidlo akciového investování. Spekulace se prolínají s dividendami. Patří k sobě jako noc a den. Jako STRACH a CHAMTIVOST. Jeden příklad za všechny z poslední doby. Akcie společnosti Beyond Meat. Její jméno je spojeno s revolucí ve stravování. S náhražkami masa rostlinnými alternativami. Beyond Meat se po vstupu na burzu v roce 2019 obchodovala za 235 dolarů za kus. Trend, který zprvu vypadal jako začátek stravovací revoluce však narazil na limity. Chuti, ceny i důvěry. Ve čtvrtek 16. října 2025 se akcie obchodovala za 0.50 dolaru!

Pak se ale situace znovu obrátila. Ve stejném dni se akcie staly shodou okolností součástí ETF (burzovně obchodovaný fond) zaměřeného na tzv. meme akcie. Akcie populární na sociálních sítích. Staly se cílem spekulantů a jejich hodnota vystřelila o 1400%! Jak se to mohlo stát? Řada spekulujících investorů sázela na pokles. Aby obchodníci omezili ztráty, museli uzavírat své pozice nákupem akcií Beyond Meat. To samozřejmě vedlo k dalšímu růstu ceny. V roce 2021 se něco podobného dělo okolo akcií Gamestop.

Velcí a malí investoři

Velké investiční instituce a především hedgeové fondy často sázejí na neúspěch. Ne proto, že znají budoucnost, ale proto, že si myslí, že to bude malým drobným investorům jedno. PROTO PŘIPUSTÍ NEČEKANÉ ZVRATY, na kterých samozřejmě vydělají ti velcí a malí "utřou". I dnes se proto vracíme do prostředí v roce 2021 plného naděje, snů nových témat a memů, ve kterých jsme se v té době pohybovali. To je částečně odpověď drobným investorům, kteří jen kroutí hlavami nad tím, jaký chaos a proč panuje akciových trzích.
Na jednu stranu takový vývoj prstem ukazuje na sílu sociálních sítí (meme akcie), ale současně je i vážným varováním. Pozor! Zvýšený nárůst spekulací je jedním z příznaků přehřátí trhu!

A propo varování. Hitem ETF se staly tzv. faktorové ETF. Za jejich hlavní přednost se vydává něco, čemu se říká "rovnováha mezi aktivní a pasivní správou" s důrazem na pět faktorů. Faktor hodnoty, momenta, kvality, nízké volatility a velikosti. Také o nich jsme již informovali. Jenže faktory mají svoji velkou vadu na kráse.
Jsou to zase jen slova a dohady. Viz nedávný příspěvek v HN. "Faktory jako minimum volatility nebo kvality se osvědčují v období slabého růstu a vysoké inflace. Strategie typu hodnoty nebo velikosti naopak nejlépe fungují v časech silného růstu a nízké inflace". Fajn, ale základní otázka "v jakém období se právě nacházíme?" zůstává nezodpovězena. K čemu taková informace?

Inflace aktiv. Indikátor akciových trhů

Jiná podobná teorie vychází z podobné úvahy. Cestou k pasivnímu příjmu je akumulace nebo distribuce. Hezké, ale nezodpovězená otázka zůstává stejná. V jakém období se právě nacházíme? A stejně jako ta předcházející zůstává nezodpovězena! A konec konců do stejné kategorie patří i postup vycházející z Koperníka. Také jsme o něm nedávno informovali. Peníze ztrácejí hodnotu hlavně pro svou nadměrnou hojnost, kterou pro naši dobu rozpracoval Michael Howell. Tato teze vyústila v INFLACI AKTIV. Bohužel s podobnou nezodpovězenou otázkou: jak rozpoznáme běžnou inflaci od té aktivní?
Odpověď na ni je však přece jen o trošku jasnější. Zlato, bitcoin a možná i nemovitosti ji oddělují od oné běžné inflace. Díky, pane Howelli.

Strategie portfolia portfolií

Hlavním zdrojem akciových výnosů jsou výnosy z veřejně obchodovaných akcií. K podobným závěrům dospěl i Warren Buffett. Jeho Berkshire si vypomáhá i finančními pákami. V DOWER-D tento nástroj nadále nevyužíváme. Nahradili jsme jej vlastním řešením, které testujeme celý rok 2025. Strategií portfolia portfolií, SPP. Vychází z našich zkušeností. Dlouhé investování - nebezpečné zkušenosti s finanční pákou - časová portfolia - dlouhá učednická léta - akciová dospělost. Dospěli jsme ke své dnešní strategii portfolia portfolií.
Konce ale nedohlédneme ani dnes. Čekají nás nové výzvy.

Demokracie a její další osud

Je zánik demokracie či liberální demokracie v dnešní podobě nevyhnutelný? Z krátkodobého pohledu asi ano. Z dlouhodobého časového horizontu kdoví? Akciové trhy si však poradí i s tímto scénářem.

Tweet