http://www.dower.cz RSS kanál glosy Ing. Emil Dočkal cs http://www.dower.cz http://www.dower.cz/img/rss_logo.gif 144 70 http://www.dower.cz/glosy/ohlednuti-za-patecnim-obchodovanim/9975.html Páteční obchodování korigovalo středeční a čtvrteční růst. Včera jsme napsali, že čtvrteční obchodování podmínečně potvrdilo zastavení poklesu a obrat vzhůru. Dnešní obchodování potvrdilo ono slůvko podmínečně.  Korigovaly v podstatě všechny tituly, které v posledních seancích rostly. Jaksi "v předtermínu" začala klesat  i Telefónica O2. Potvrdila, že investoři, kteří vsadili na dividendu měli už dávno jasno a neměli zapotřebí se jakkoli vzrušovat a ti, kteří na dividendu nesázeli v poklesu prodávali a inkasovali přímé výnosy z dřívějších nákupů. Pozornost v těchto dnech mezi investorskou komunitou také poutala známá burziánská zkušenost, podle které patří září mezi nejhorší měsíce v roce. V těchto dnech se rozhoduje, bude-li to platit i pro letošní září. http://www.dower.cz/glosy/z-usa-vcera-prichazely-dobre-zpravy/9974.html Ostatně proto ten včerejší růst akciových trhů v USA. (1) Podnikové objednávky stouply o 0,1% po vzestupně revidovaném snížení o 0,6% za červen. Objem objednávek se tak zvedl po dvou poklesech v řadě, a to zejména díky robustní poptávce po nových dopravních zařízeních. Po vyloučení sektoru dopravy objednávky ubraly 1,5%, nejvíce od března 2009. (2) Počet chystaných prodejů starších domů v červenci nečekaně stoupl o 5,2%. (3) Počet uchazečů žádajících poprvé o podporu v nezaměstnanosti minulý týden klesl o 6000, a snížil se tak již podruhé v řadě. Ani tento výsledek, který předčil očekávání analytiků, však zatím nepřináší signály výraznějšího zlepšení na trhu práce. http://www.dower.cz/glosy/ecb-vcera-podle-ocekavani-urokove-sazby-nezmenila/9973.html Ponechala je na historickém minimu a prodloužila záchranný program pro dodávání likvidity v reakci na nevyvážené zotavení bloku a obavy o zranitelné banky. ECB současně zvedla prognózy ekonomického růstu na letošní i příští rok. Prezident Jean-Claude Trichet však uvedl, že jakkoli byly aktuální ekonomické údaje silnější, než se čekalo, zotavení bude probíhat "mírným tempem se stále převládající nejistotou". "Nedávné ekonomické údaje v eurozóně byly silnější, než se čekalo, částečně kvůli dočasným faktorům," zdůvodnil Trichet stanovisko ECB. "Do budoucna by zotavení mělo postupovat mírným tempem se stále převládající nejistotou." http://www.dower.cz/glosy/poznamka-k-patku/9972.html Počátkem záři se mění, dost podstatně, situace na akciových trzích. Možná ještě není tak viditelná, ale změna je tu. Investoři už mají dost nekonečného pesimismu a přešlapování na místě. Proto mění taktiku a připravují nové investiční strategie. http://www.dower.cz/glosy/ohlednuti-za-ctvrtecnim-obchodovanim/9971.html Včera jsme vyslovili naději: středeční obchodování možná znamená obrat. Čtvrteční obchodování ji podmínečně potvrdilo. V růstu pokračovaly developeři Orco Property a ECM. Důležitější ale byly růsty obou bank,  Erste Bank a především Komerční banky. V jejich případě hrála i dnes roli především zlepšená nálada na akciových trzích, ale především změna akciového klimatu. Telefónica O2 dál stagnovala. Kapitolou samou pro sebe zůstává ČEZ. http://www.dower.cz/glosy/zkraceni-zkusebniho-testu-klientskeho-servisu-na-jeden-den/9970.html S potěšením jsme zaregistrovali, s přechodem na novou formu Klientského servisu - rozšíření neveřejných informací, zvýšený zájem o naši testovací verzi zdarma. Účelem každého zkušebního testu, tedy i testu Klientského servisu, je ukázat co nabízí a jak pracuje. Nemůže ale suplovat placenou službu. Proto jsme zkrátili dobu prohlídky zdarma ze tří na jeden den. Věříme, že tento náš krok pochopíte. Děkujeme. http://www.dower.cz/glosy/10--vyroci-a-prakticka-doporuceni-z-nej/9969.html V září 2000 se do Prahy slétli nejmocnější  světoví státníci, nejbohatší finančníci, nejchytřejší ekonomové a nejmazanější spekulanti, aby vyhlásili boj chudobě. Domácí politici nás při tom ujistili, že se naše metropole přesunula mezi nejvýznamnější města světa. Je tedy ta pravá chvíle k ohlédnutí.  >>> http://www.dower.cz/glosy/vim-ale-nepovim-skodi-cez/9968.html Ještě před pár dny premiér nevěděl, jak může vláda pomoci lidem při zdražování elektřiny. Teď už ví, ale nepoví. "Vláda má omezené možnosti a chce si je rozšířit. Je si přitom vědoma právních aspektů, které to má z hlediska různých soudů a arbitráží. Součástí našeho postupu tak budou i jednání s klíčovými aktéry, tedy distribučními firmami i výrobci solární energie," řekl  včera  po jednání s ekonomickými ministry premiér Petr Nečas. Odmítl však uvést, jak konkrétně chtějí politici zdražování zabránit. Souhrn opatření mají ministři zveřejnit až příští středu. Taková vyjádření ČEZ škodí. Investoři nemají rádi nejistotu. http://www.dower.cz/glosy/poznamka-ke-ctvrtku/9967.html Šedivá je teorie, zelený je strom života, aneb: čeho je moc, toho je příliš. Investoři už mají dost nekonečného pesimismu. Tak vyznělo, po celém světě, středeční obchodování. Doma se, kromě černých scénářů,  potýkáme ještě s problémem "ČEZ". Jeho poklesy totiž souvisí víc s domácí (politickou) scénou, než s vnějšími vlivy. Proto na akciových trzích půjde dál o emoce, než o racionalitu. Musíme být pořád připraveni "na všechno". http://www.dower.cz/glosy/z-jineho-soudku-aneb-hra-se-slovicky/9966.html Znáte úsloví "všechno je relativní"? Asi ano, slýcháváme ho kolem sebe často. Nicméně nedejme se mýlit "moudrým vzezřením" takového úsloví. Je sice hezké, ale reality nás nezbaví. Má-li mít takové úsloví úspěch, pak jedině ve spojení s "krystalicky čistou teorií". Ale existuje taková? Neexistuje. Je to jako s předpovědí počasí. Pokud by neexistovala členitost zemského povrchu, byla by každá předpověď téměř - i tady platí alibistické "téměř" - stoprocentní. Jenže hory, řeky, údolí, moře, ledovce a kdovíco ještě předpovědi meteorologů kazí. A podobné to je se všemi predikcemi vývoje akciových trhů a konkrétních titulů na nich! Kdyby nebylo... uměli bychom vývoj trhů a jednotlivých titulů na nich predikovat téměř stoprocentně! http://www.dower.cz/glosy/ohlednuti-za-stredecnim-obchodovanim/9965.html Středeční obchodování možná znamená obrat. Nahoru zamířilo především Orco Property - po morových ranách investoři, v mnoha případech především spekulativní, s uvolněním přijali firemní výsledky 1H 2010 - a dařilo se i "drátům na zem spadlých" - akciím ECM, také především ze spekulativních důvodů. Dalšími vítězi dnešní burzovní seance byly Erste Bank a Komerční banka. V jejich případě hrála roli především zlepšená nálada na akciových trzích. Telefónica O2 stagnovala, čeká na rozhodný den, tím je pátek. Kapitolou samou pro sebe je ČEZ. Už dříve jsme psali, že více než vnější souvislosti ho trápí domácí starosti. A není se co divit. Ještě před pár dny vláda cenu elektřiny ovlivnit nemohla a dnes je všechno jinak. Investoři, samozřejmě, nejistotu nemilují. Proto ČEZ trpí. http://www.dower.cz/glosy/orco-oznamilo-vcera-po-ukonceni-obchodovani-vysledky-za-1h-2010/9964.html Orco Property Group  vykázala za 1H 2010 strmý nárůst hodnoty aktiv, když si započetla jednorázový zisk 270 milionů eur po restrukturalizaci dluhopisů. Ke konci června činila čistá hodnota aktiv (NAV) 25,3 eura na akcii proti 8,2 eura na konci roku 2009. Společnost také uvedla, že po restrukturalizaci splatnosti dluhopisů, kterou už dříve v letošním roce schválil pařížský soud, přepočítala hodnotu dluhu podle jeho tržní hodnoty. Dosahuje 136 milionů eur oproti nominální hodnotě 406 milionů eur. Po započtení tohoto jednorázového účetního příjmu vytvořilo Orco Property v 1H 2010 čistý zisk 238 milionů eur. Společnost vykázala také jednorázový zisk z přecenění hodnoty nemovitostí 24 milionů eur. Tržby Orco Property se zvedly meziročně o 23% na 163 milionů eur, zejména díky prodejům v Německu. Firma dodala, že v letošním roce plánuje tržby v rozmezí 280 až 300 milionů eur v závislosti na tempu prodeje nemovitostí. >>> http://www.dower.cz/glosy/poznamka-ke-strede/9963.html Známe tuzemské firemní výsledky 1H 2010 společností obchodovaných na pražské burze a známe také situaci ve Spojených státech, které se po oslabení oživení obávají návratu do recese v podobě onoho tolik obávaného písmene W. Ben Bernanke se sice zaručuje, že FED udělá "všechno proto", aby se tak nestalo, nicméně šedivá je teorie a zelený strom reálného života. Problém vidíme i v tom, že se analytici a ekonomové málo zajímají o vztah mezi produktivitou práce a nezaměstnanosti v době před krizí a po krizi. To vede k chybné interpretaci současného ekonomického vývoje. S vysokou pravděpodobností proto půjde na akciových trzích dál víc o emoce, než o racionalitu. V takovém investičním prostředí musíme být dál připraveni skutečně "na všechno". http://www.dower.cz/glosy/ohllednuti-za-uternim-obchodovanim/9962.html Úterní obchodování navázalo na propad minulého týdne. Pouze objemy se, především díky Telefónice O2, výrazně zvýšily. Přesto ale obchody stále vychází jen z jednoho aktuálně nejdůležitějších titulů na BCPP - ČEZ. Ten se stále drží, byť s velkými obtížemi, uvnitř Bollingerova pásma. Komicky a nevěrohodně, v souvislosti s ČEZ, vypadají doporučení a cílovky renomovaných analytiků. Liší se, na bázi okolo 820 Kč, o zhruba 450 Kč, tj. o více než 50%!!! To už je tedy síla! Lze za této situace vůbec komukoli věřit?  >>> http://www.dower.cz/glosy/a-zname-i-vysledky-philip-morris/9961.html Philip Morris ČR  vykázal za 1H 2010 pokles konsolidovaného čistého zisku o 1,4% na 1,12 miliardy korun. Výsledek mírně překonal průměrné očekávání analytiků, kteří předpověděli konsolidovaný zisk na úrovni 1,02 miliardy korun. Nekonsolidovaný čistý zisk bez zahrnutí činnosti na Slovensku stoupl o 22,8 procenta na 1,17 miliardy korun. Analytici odhadovali nekonsolidovaný výsledek, který je klíčový pro výpočet dividendy, ve výši 0,97 miliardy korun. Kutnohorský výrobce tabáku uvedl, že ve 2Q 2010 pocítil pokles domácího trhu v důsledku zvýšení cen po nárůstu spotřební daně a daně z přidané hodnoty. Společnost také dodala, že kvůli pomalé obnově trhu po hospodářské recesi zřejmě trend nižší spotřeby přetrvá až do konce letošního roku. http://www.dower.cz/glosy/už-zname-vysledky-unipetrolu/9960.html Vykázal za 2Q 2010 čistý zisk 520 milionů korun a překonal tak odhad trhu zejména díky rychlejšímu nárůstu výnosů. Analytici v průměru očekávali čistý zisk 506 milionů po ztrátě 359 milionů ve stejném období loňského roku. Unipetrol se přesunul do černých čísel v 1Q 2010 po více než roční sérii ztrátového hospodaření. Výnosy rafinérské a petrochemické skupiny vyskočily meziročně o 48% na 23,41 miliardy korun, zatímco trh čekal výsledek 22,67 miliardy. Provozní zisk Unipetrolu dosáhl 802 milionů korun proti ztrátě 271 milionů korun před rokem. Společnost již na začátku srpna oznámila, že díky lepším maržím překoná na provozní bázi výsledek 517 milionů korun z prvního čtvrtletí. Teď se čeká na tiskovou konferenci v 11:00. http://www.dower.cz/glosy/tonouci-se-i-stebla-chyta/9959.html Je až s podivem k čemu všemu v těchto dnech investoři vzhlíží, aby zažehnali hořký pocit z obchodování na akciových trzích. Aktuálně je IN dění na poli fúzí a akvizic. Například francouzská Sanofi-Aventis oficiálně zveřejnila nabídku na převzetí biotechnologické společnosti Genzyme. Představenstvo Genzyme sice návrh zamítlo, ale akcie Genzyme při mimoburzovním obchodování hned reagovaly posílením o 4,1% a akcie Sanofi stoupaly téměř o 1%. Společnost Dell zase uvedla, že dál posuzuje nabídku na firmu 3PAR, jejíž představenstvo v pátek sdělilo, že společnost Hewlett-Packard nabídlo  "lepší návrh", než Dell. Nicméně ani spekulace o fúzích včera americkým trhům moc nepomohly. http://www.dower.cz/glosy/poznamka-k-utery/9958.html Úterní obchodování ovlivní dvě události. (1) Poslední série tuzemských firemních výsledků 2Q 2010 - Orco property, Unipetrol a Philip Morris ČR, a (2) reakce evropských  trhů na včerejší nové propady v USA. Průběžnou reakci v Asii už známe - trhy tam padají.  Důvodem nových propadů je situace v USA spojená s hrozbou nové recese a chybějící nárůst tržeb, který globální ekonomika k odpoutání se ode dna potřebuje. Navíc se analytici a ekonomové málo zajímají o vztah mezi produktivitou práce a nezaměstnanosti. To vede ke špatné interpretaci současného ekonomického vývoje. S vysokou pravděpodobností proto nepůjde ani dnes o racionalitu, ale spíš o emoce. A v takovém "investičním počasí" musíme být připraveni na všechno. http://www.dower.cz/glosy/ohlednuti-za-pondelnim-obchodovanim/9957.html Pondělní obchodování poznamenal především minimální objem. Katastrofální propady z druhé poloviny minulého týdne se tak zastavily, nic rozhodnuto, tedy o obnovení růstu, však není. Zatím totiž vycházíme jen z jednoho aktuálně nejdůležitějších titulů na BCPP - ČEZ -, který se stabilizoval uvnitř Bollingerova pásma (a analytici mu opět zvýšili cílovku). Doma čekáme na zítřek. Poslední tři tituly - Orco Property, Unipetrol a Philip Morris - oznámí své firemní výsledky 2Q 2010 a ukončí tuzemskou výsledkovou sezónu. Nejvíce se očekává od Unipetrolu a zdá se, že ani Orco Property po zahájené restrukturalizaci nezklame. Pouze u Philip Morric ČR jsou experti trochu pesimističtější. http://www.dower.cz/glosy/poznamka-k-pondeli-a-k-novemu-tydnu/9956.html Z firemních výsledků 2Q 2010 je patrné, že stále chybí potřebný  nárůst tržeb, který globální ekonomika k odpoutání se ode dna potřebuje. Praktickým důsledkem této situace jsou ony obavy z návratu recese v podobě písmene W. Navíc se trhy, resp. analytici a ekonomové stále málo věnuji vztahu mezi produktivitou práce a nezaměstnaností. To vede ke špatné interpretaci současného ekonomického vývoje vzhledem k jeho vztahu k  akciovým trhům. Proto v příštím vývoji akciových trhů, s vysokou pravděpodobností,  nepůjde ani tak o racionalitu, jako spíš o emoce. S tím počítejme v příštím týdnu. Nicméně podobných pádů jako v uplynulém týdnu se již neobáváme.