http://www.dower.cz RSS kanál glosy Ing. Emil Dočkal cs http://www.dower.cz http://www.dower.cz/img/rss_logo.gif 144 70 http://www.dower.cz/glosy/australie-jasne-rekla-evrope-co-si-mysli/11872.html Australský ministr zahraničí Kevin Rudd kritizoval na mezinárodní konferenci v Mnichově Evropu. Podle Rudda se začala příliš zabývat sama sebou a postupně ztrácí pozici ve světovém hospodářství. Hrozí ji, že nedokáže těžit z rychlého růstu Číny i zbytku Asie a ztratí vliv. Nekonečnými debatami si Evropa kope jako globální mocnost hrob a ztrácí pozice ve světovém obchodě i možnost ovlivňovat globální politiku. Přitom má podle australského ministra zahraničí zejména v diplomacii mnoho co nabídnout. Podle australského politika je načase, aby se Evropa opět začala zajímat i o dění ve zbytku světa. Evropský komisař pro vnitřní trh Michel Barnier ale kritiku důrazně odmítl. Podle něj Evropa z krize naopak vyjde lépe organizovaná a posílená. To jsme však slyšeli už mnohokrát. http://www.dower.cz/glosy/jaky-byl-je-letosni-lednovy-rustovy-efekt/11871.html Zvláštní. A protože se o něm v posledních dnech začalo znovu dost diskutovat, přidáváme komentář i my. Obvykle lednový růstový efekt startuje v polovině prosince a "přerůstá" až někdy do února či března. Letošní průběh lednového růstového efektu byl "přerušený". Odstartoval sice v polovině loňského prosince  a vyvíjel se zprvu poměrně "normálně". Hned po novém roce přišel ale zvrat, pokles a stagnace. Nahoru se index PX, viz graf, vydal zase až ve druhé polovině ledna a od té doby, s malými korekcemi, roste. Zdá se tedy, že je letos lednový efekt o cca měsíc zpožděný. Pokud tomu tak opravdu je, a technická analýza takový vývoj potvrzuje, mohl by současný růst vydržet až do konce března. Navíc růst podporují i nejnovější fundamentální analýzy - zlepšující se čísla z amerického trhu práce, růst americké ekonomiky či poměrně pozitivní přijetí závěrů lednového summitu EU. Rizikem ovšem zůstává, a to investoři a trhy dobře vědí, nestabilní situace v Evropě, především v eurozóně. A právě od nestabilní situace v Evropě se bude vyvíjet i další osud lednového růstového efektu. http://www.dower.cz/glosy/už-maji-globalni-akciove-trhy-duvod-k-optimismu/11870.html Ano, ALE... (1) Míra nezaměstnanosti v USA v lednu klesla na 8,3% z prosincových 8,5% a dostala se na nové minimum za téměř tři roky. Velmi silná byla přitom tvorba pracovních míst v soukromém sektoru a růst se týkal se většiny odvětví, včetně dopravy, velkoobchodu a maloobchodu, kde se čekal po Vánocích útlum. (2) Americká ekonomika zaznamenala růst průměrných hodinových výdělků zaměstnanců za leden o čtyři centy. To by mělo podpořit spotřební výdaje. (3) Americká ekonomika rostla ve 4Q 2011  nejrychleji za poslední rok a půl. HDP se zvýšil o 2,8% po růstu o 1,8% ve 3Q 2011. A teď to ALE... (4) Ekonomové se ale obávají, že firmy v 1Q 2012 omezí doplňování zásob, což zpomalí ekonomický růst. Také (5) spotřebitelé by mohli omezit své výdaje, pokud růst jejich mezd bude zaostávat za inflací. A problémem je také (6) další vývoj v Evropě, její recese by mohla srazit poptávku po průmyslovém zboží z USA. http://www.dower.cz/glosy/poznamka-k-pondeli-a-nastavajicimu-tydnu/11869.html Trhy se po summitu EU na počátku minulého týdne uklidnily a obrátily svou pozornost na tradiční signály, jakými jsou především makrodata a firemní hospodářské výsledky. Zejména makrodata z USA potěšila. Ekonomika USA rekordně roste a nezaměstnanost je v na tříletém minimu. To jsou samozřejmě dobré zprávy. A doma se k nim přidaly i první mírně optimistické signály technické analýzy. Na místě jsou tedy první  vážnější otázky:  (1) Odráží už český trh i reakci investorů na české odmítnutí závěrečného dokumentu? (2) Ovlivní pnutí v koalici mezi ODS a VV na straně jedné a TOP 09 na straně druhé domácí akciový trh nebo investory toto české poštěkávání nezajímá? Zahraniční trhy jsou v tuto chvíli čitelnější. Ostatně tento fakt se už promítl i do vývoje konkrétních titulů. Zahraniční "tuzemské akcie" rostly výrazně rychleji než české "tuzemské akcie" Sumasumárum ale můžeme vzhlížet do dalších dnů a týdnů s větším optimismem než dosud. Šance na trvalejší obrat vzhůru významně vzrostly. Přesto se ale trhy zatím nevyhnou častějším korekcím, než tomu bývá na klasickém býčím trhu. http://www.dower.cz/glosy/ohlednuti-za-patecnim-obchodovanim/11868.html Nejdříve start k pátečnímu výprodeji a poklesu, potom nárůst optimismu, zakmitání a pak přišla zpráva o dalším zlepšení na trhu práce v USA - a trhy zamířily znovu vzhůru. Setrvalý stav, nicméně s některými překvapeními. To jsme napsali včera. Dnes dostala "některá překvapení" konkrétní podobu - americký trh práce. V Evropě však optimismus mírně kalí čekání na definitivně definitivní dohody Řecka se soukromými věřiteli. S ohledem na první docela zajímavé signály technické analýzy připravíme o víkendu hlubší analýzu a predikci pro nastávající týdny. http://www.dower.cz/glosy/cisla-z-trhu-prace-v-usa-mile-prekvapila---a-popostrcila-trhy-opet-vzhuru/11867.html Americká ekonomika v lednu vytvořila celkem 243000 nových pracovních míst, což překonalo všechny odhady trhu. Ten počítal s vytvořením maximálně  135-140000 nových míst při rozpětí odhadů od 95 do 225 000 míst. Míra nezaměstnanosti poklesla z předchozích 8,5 na 8,3%, což je nejnižší úroveň od února 2009. Privátní sektor vytvořil v lednu 257000 nových míst oproti 220000 v prosinci, trh přitom počítal s vytvořením cca 160 000 míst. http://www.dower.cz/glosy/nikdo-ani-zdanlive-ten-silny-nema-nic-jiste/11866.html Podle informací ČT se Belgie stala první členskou zemí eurozóny, o které už se ví, že ve druhém pololetí loňského roku vstoupila do recese. Ukázaly to předběžné údaje tamní centrální banky. Podle nich HDP Belgie ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku klesl o 0,2%. Navázal tak na pokles o 0,1% ve třetím čtvrtletí. http://www.dower.cz/glosy/konecne-jasna-slova/11865.html Jak uvedla Česká televize, evropská měna přežije jen tehdy, pokud se eurozóna stane fakticky federací. V článku pro dnešní Lidové noviny to napsal premiér Petr Nečas: "V současnosti nemá eurozóna na vybranou: buď se rozpadne, což si jistě nikdo nemůže vážně přát, nebo se posune směrem k federálnímu ekonomickému útvaru... Přijetím rozpočtové smlouvy bychom dali nejen souhlas s posunem eurozóny směrem k budoucí fiskální federaci, ale i s tím, že se sami tohoto projektu chceme nadále i za tuto cenu účastnit. A to jsou dvě zcela odlišné věci.“  Nastal tedy čas otevřít diskuzi zda chceme být v Evropě součástí silnějšího celku nebo ne a "bojovat se životem" sami. Nic více, nic méně! http://www.dower.cz/glosy/nervozita-z-dalsiho-vyvoje-neni-jen-v-eu-ale-i-v-usa/11864.html Už včera večer jsme informovali o tom, jak se šéf FED Ben Bernanke při vystoupení v rozpočtovém výboru Sněmovny reprezentantů USA pustil do politiků i samotných zákonodárců. Ale ani oni mu nic neodpustili. "Zarazilo mě, když FED vydal nevyžádanou studii o politice bydlení a ta v mnoha směrech zrcadlila politiku vlády," kontroval Bernankemu republikán Scott Garrett. FED podle mnohých zákonodárců, včetně Garetta,  přestoupil své pravomoci a  vstoupil na pole Kongresu USA a záměrně podpořil plány vlády Baracka Obamy. Například tím, že minulý měsíc vydal dokument s doporučeními na podporu nadále mimořádně slabého trhu obytných nemovitostí. Garrett to přirovnal k situaci, kdy by sněmovna instruovala FED, co má dělat s úrokovými sazbami. Bernanke postup FED obhajoval tím, že slabý trh bydlení brání celkovému růstu a že to je pro FED významný zdroj obav. A podobných půtek bylo při jednání rozpočtového výboru víc. http://www.dower.cz/glosy/poznamka-k-patku/11863.html Trhy, především náš tuzemský, se "utápí" v posummitové euforii v jakémsi opožděném lednovém růstovém efektu. To je sice dobrá zpráva, ale jako každá dobrá zpráva má i svá ALE... (1) Odráží už český trh i reakci investorů na české odmítnutí závěrečného dokumentu a na (2) pnutí v koalici mezi ODS a VV na straně jedné a TOP 09 na straně druhé, či na osobní napětí mezi premiérem Petrem Nečasem a ministrem zahraničí Karlem Scchwarzenbergem? Nebo investory tyto události nezajímají? Zahraniční trhy jsou tedy v tuto chvíli čitelnější než trh domácí. Ostatně tento fakt se už včera promítl do vývoje konkrétních titulů. Zahraniční "tuzemské akcie" rostly výrazně rychleji než české "tuzemské akcie". http://www.dower.cz/glosy/trhy-dnes-cekaly-na-sefa-fed/11862.html Na dnešní vystoupení šéfa FED Bena Bernankeho trhy, jako ostatně vždy,  s napětím čekaly. A dozvěděly se dost. (1) FED bude chránit domácí ekonomiku před dopady evropské dluhové krize. Šéf FED to řekl při vystoupení v rozpočtovém výboru Sněmovny reprezentantů USA. Konstatoval sice, že napětí v evropském bankovním sektoru se zmírňuje, je ale ještě příliš brzy na nějaké závěry: "Přetrvávají rizika, že vývoj v Evropě nebo jinde může nabrat nepříznivý směr, a mohla by u nás vést ke zhoršení ekonomických vyhlídek. ...Jsme s evropskými činiteli v častém kontaktu a budeme tamní situaci pozorně sledovat. Podnikneme každý dostupný krok k ochraně amerického finančního systému a ekonomiky."  Jinak Bernanke ve svém vystoupení (2) zachoval vůči vyhlídkám ekonomiky opatrný tón. (3) Pustil se kvůli deficitu i do amerických politiků: "I když politici tlačí na urgentní otázky fiskální udržitelnosti, měli by se starat také o to, aby neztěžovali současné ekonomické oživení." http://www.dower.cz/glosy/ohlednuti-za-ctvrtecnim-obchodovanim/11861.html Setrvalý stav, nicméně s některými překvapeními. Například v podobě razantního růstu NWR a vytrvalého růstu Erste Bank, který mimo jiné potvrzuje dřívější slova o tom, že byla tato banka, možná záměrně, podhodnocována a svým způsobem "pomlouvána".  Akciovým trhům se tedy po summitu EU dál daří. Důvody ale netkví v samotných výsledcích summitu, protože ty v podstatě nějaké skutečně převratné novinky nepřinesly, jako spíš v projevené snaze EU a eurozóny dělat "aspoň něco". Ono ale vlastně v EU už ani tak o výsledky nejde, jako spíš o to, aby světu ukázala, že se aspoň snaží. Centrální banky, především ECB, zase čekají konečný závěr "duelu"  Řecko versus soukromí věřitelé. http://www.dower.cz/glosy/maji-akcie-letos-sanci/11860.html Mají. Základem k takové předpovědi jsou současné celosvětově nízké úrokové sazby. Velmi dlouho se drží blízko nuly. To sice "kdysi" pomáhalo, ale dnes už v takovém "stavu strnulosti" přestávají plnit svou funkci, kterou je motivovat investory k vyhledávání rizikovějších aktiv s vyšším výnosem. Zdá se tedy, že nízká likvidita, na kterou investoři a ekonomové tolik žehrají je možná součástí úrokové míry. Stávající výnosová křivka dlouhodobých dluhopisů je nebezpečně plochá. Vzhledem k výši sazeb, které nemají prakticky kam dále klesat, je proto růstový potenciál takových dluhopisů velmi limitovaný. Kdo bude "zamrzlé" dluhopisy kupovat,  když se nabízejí jiné možnosti? Například nákupy "jistých" krátkodobých dluhopisů - ale také nákupy "nejistých" akcií!  A než se investoři definitivně rozhodnou budou nejspíš čím dál více držet hotovost. Ale v tom tkví nebezpečí pokračování stagnace. Jinými slovy: čeká nás dlouhá válka nervů! http://www.dower.cz/glosy/ohlednuti-za-poslednim-vyvojem-na-akciovych-trzich/11859.html Světové akciové trhy jsou po pondělním summitu EU optimistické. Proto i včerejší obchodování probíhalo v dobré náladě. Nejprve německý index DAX otevřel, díky lepším makrodatům z Číny, cca v +0,5% růstem.  Pak přišla první evropská makrodata a slova řeckého ministra financí, že je už jen „jeden krok“ (kolikrát jsme to už slyšeli) od dosažení dohody o swapu dluhu s řeckými věřiteli. To byl dobrý start. Také index nákupních manažerů ve výrobě byl mírně nad očekáváním a dobrou náladu pak potvrdila spotřebitelská inflace za měsíc leden v Evropě, která byla přesně podle očekávání (2,7%). Vcelku dobře proběhla i aukce německých dluhopisů. A také z korporátních zpráv dorazily nové informace. Některé ale byly zklamáním.  >>> http://www.dower.cz/glosy/poznamka-ke-ctvrtku/11858.html Zdá se, že svět přijal lednový summit EU dobře. I když vlastně nikdo zatím pořádně neví, a to je v Evropě už tradicí, jak vlastně summit, tedy konkrétně, dopadl. V Česku bychom ale měli pozornost zaměřit tentokrát víc na  domácí události. Tuzemský akciový trh totiž bude odrážet (1) reakci investorů na české odmítnutí závěrečného dokumentu, ale, především, na (2) pnutí v koalici mezi ODS a VV na straně jedné a TOP 09 na straně druhé, ale i na osobní napětí mezi premiérem Petrem Nečasem a ministrem zahraničí Karlem Scchwarzenbergem. Zdá se tedy, v tuto chvíli, že zahraniční trhy budou čitelnější než trh domácí. http://www.dower.cz/glosy/ohlednuti-za-stredecnim-obchodovanim/11857.html Akciovým trhům se po summitu EU daří. Aspoň podle dosavadních indexů. Důvody ale asi netkví ani tak v samotných výsledcích summitu, protože ty v podstatě nějaké skutečně převratné novinky nepřinesly, jako spíš v projevené snaze EU a eurozóny dělat "aspoň něco". Ono ale vlastně v EU už ani tak o výsledky nejde, jako jde spíš o to, aby světu ukázala, že se aspoň snaží. http://www.dower.cz/glosy/duležite-malickosti-ktere-mohou-ovlivnit-i-nase-portfolia/11856.html Německá kancléřka Angela Merkelová navrhla při setkání ekonomů a byznysmenů v Davosu koncept federální Evropy, včetně druhé komory Evropského parlamentu. To už byla jasná "nejasná" výzva k vytvoření Spojených států evropských. Konkrétní signály, že Česko by nemělo chybět, až se bude péci společný evropský koláč. Místo toho se ale Česko zatím samo ze společného pečení vylučuje. Kdo však zůstane vně se může dříve či později, spíš ale dříve, stát předmětem obchodního a později i investičního protekcionismu. Česku tak vážně hrozí, že se ocitne  v geopolitickém vakuu. A v něm bude určitě posilovat svůj vliv Rusko, protože ono, na rozdíl od EU i Česka, ví co chce. http://www.dower.cz/glosy/nejsme-na-vesnicke-tancovacce/11855.html Podle zprávy na portálu E15.cz se premiér Petr Nečas ostře pustil do svého ministra zahraničí, ostatně o sporu jsme již informovali, Karla Schwarzenberga: Nejsme na vesnické tancovačce, vzkázal mu! Navázal tak na oblíbenou taktiku českých politiků vyměňování si vzkazů přes média. Důvod? V úterý ráno šéf diplomacie ostře zkritizoval premiérův postoj k fiskálnímu paktu EU, protože podle něj poškozuje Česko. Premiér proto hned odpoledne svolal brífink, na kterém Schwarzenbergovy výroky označil za nepromyšlené a zároveň si neodpustil rýpnutí, když ho nepřímo označil za "ministra v zahraničí". Proto ostatně premiéra podpořil i prezident Václav Klaus. http://www.dower.cz/glosy/myslime-jinak-ale-stejne/11854.html Evropská pravice si potrpí na rozdělování a, podle potřeby, i na referenda. Ta česká to předvedla na počátku devadesátých let, když rozdělila tehdejší Československo, bez referenda, a dnes, když požaduje referendum "o EU" nebo kdoví vlastně o čem. A že k dělení a referendu má blízko i dnes nám tolik ideologicky blízká a EU rozdělující Británie naznačují sami Britové. Rozdrolí se Británie? Po Skotech chtějí referendum o odtržení i tak často rebelující Irové. Irská nacionalistická strana Sinn Féin se zřejmě inspirovala u skotských národovců. Chce uspořádat referendum o tom, zda Ulster zůstane součástí Británie nebo se připojí k Irsku. Lídr strany v Severním Irsku Martin McGuinness by hlasování rád uspořádal po volbách do místního parlamentu, které se mají uskutečnit v roce 2015 nebo 2016. http://www.dower.cz/glosy/prvni-predikce-možneho-chovani-eu-po-necasove-pondelnim-ne/11853.html Eurozóna bude brzy vážně jednat o sjednocení daňového základu pro firmy. Účastnit se takové schůzky mohou i státy bez eura - ale jen, pokud se připojily k dohodě o rozpočtové unii. Protože ale Česko řeklo fiskálnímu paktu NE, bude u jednacího stolu chybět. A chybět může i na celé řadě dalších důležitých jednání. Takový dopad - a ministr financí Karel Schwarzenberg a celá jeho TOP 09 před tím varuje - může mít v budoucnu nesouhlas se Smlouvou o stabilitě, koordinaci a řízení hospodářské a měnové unie, který vyslovil v Bruselu premiér Petr Nečas.  >>>